白酒库存数据,（白酒库存分析）!

图片来源：征探君

2023年4月摄于江苏宿迁

2022年，河北衡水老白干酒业股份有限公司（600559.SH，以下简称“老白干酒”）的衡水老白干系列酒的库存量达到了1.03万千升，与去年相比增长了28.17%。

如果继续延长时间线，这已经是该系列自2020年以来连续3年库存量增速超过28%的情况。

作为老白干酒的主打产品，衡水老白干系列酒的库存量持续高速增长，这对于品牌来说并不是一个好的迹象。

实际上，不仅仅是老白干酒，其他主流白酒品牌的库存也在逐年增加。根据《2022年度酒商现状及发展报告》，自2019年以来，主流白酒品牌的库存压力明显增大。目前，约39.7%的酒商的库存已经积压了5个月以上，而36.6%的酒商的库存积压了3至5个月。

清理库存，已经成为白酒企业2023年的首要任务。

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主力产品库存大增

老白干酒的历史可以追溯到1946年，当时衡水地区的18家传统私营酿酒作坊被收归国有，组建了“冀南行署地方国营衡水制酒厂”，这也成为了新中国第一家白酒生产企业。经过多年的发展，老白干酒逐渐成为了中国白酒行业中生产规模最大的厂家之一。

在2002年10月底，老白干酒成功在上交所上市，成为了当时河北酿酒行业唯一一家上市公司。这一里程碑的事件标志着老白干酒在市场上的地位和影响力得到了进一步的提升。作为中国白酒行业的重要代表之一，老白干酒一直以其独特的香型和高品质的产品受到广大消费者的喜爱和认可。

在2018年1月底，丰联酒业完成了对老白干酒的并购。自此以后，老白干酒不仅保留了原有的老白干香型，还推出了浓香型和酱香型两种新的香型。此外，老白干酒还成功收购了衡水老白干、文王贡酒、板城烧锅酒、武陵酒和孔府家酒这五家白酒企业。这些举措进一步丰富了老白干酒的产品线和品牌组合。

根据数据显示，2022年衡水老白干系列、板城烧锅系列酒、文王贡系列酒、孔府家系列酒和武陵系列酒的营业收入分别为21.4亿元、8.31亿元、4.69亿元、1.46亿元和7.63亿元。这些产品的收入占整个酿酒业收入的比重分别约为49.2%、19.1%、10.79%、3.36%和17.55%。

可以明显观察到，衡水老白干系列酒是老白干酒业绩的主要品牌系列，为公司贡献了近一半的营业收入。根据老白干酒之前对投资者的回应，截至2023年第一季度末，公司预计收到的预付款达到了22亿元，其中老白干占比超过50%，其他几个品牌占比超过40%。

然而，近年来，衡水老白干系列酒的库存量持续增加，这可能是一个不太好的信号。根据财报数据显示，2020年，衡水老白干系列酒的库存量为2918.34千升，同比增长了28.09%；而到了2021年，库存量增长到了8005千升，同比增长了174.3%；再到2022年，库存量更是达到了10259.97千升，同比增长了28.17%。这些数据表明，衡水老白干系列酒的库存量持续攀升，这可能意味着市场需求不够旺盛，需要采取相应措施来调整库存情况。

可以明显观察到，在过去的三年中，衡水老白干系列酒的库存量增长速度超过了28%。这一现象引起了投资者的兴趣和关注。

老白干酒最近回应投资者时表示，公司库存量的增长有两个原因。首先，公司根据客户的订单进行了生产备货，以满足市场需求。其次，为了提升产品质量，满足消费者的体验，公司对重点产品进行了瓶储。目前，公司的库存产品结构合理，能够满足客户的需求。

根据财报显示，衡水老白干酒库存量不断增长的一个原因是销售量的下滑。从2020年到2022年，衡水老白干系列的销售量分别为3.31万千升、2.96万千升和2.93万千升，同比分别减少了22.64%、10.59%和1.02%。这一数据显示，衡水老白干酒的销售量逐年下降，导致了库存量的增加。

尽管销量下滑幅度在逐渐减小，但连续3年的销量下滑对老白干酒无疑是一次不小的冲击。

02

销售费用拉低净利率

尽管库存持续增加，今年一季度老白干的业绩仍然令人大跌眼镜。

2023年第一季度，老白干酒的营业收入达到10.03亿元，同比增长10.43%。然而，归属于上市公司股东的净利润却出现了大幅下降，仅为1.02亿元，同比减少了61.51%。此外，公司经营活动所产生的现金流量净额也出现了大幅下降，仅为2.53亿元，同比减少了56.6%。

然而，老白干酒对于利润的变化做出了解释。他们表示，利润变化的主要原因是因为上年同期收到了政府拆迁补偿款，这项收入增加了2.44亿元。而本季度没有这样的收入，所以导致了利润的变化。

除了利润的波动，老白干酒的销售利率也没有达到预期。根据Wind数据显示，今年第一季度老白干酒的销售毛利率为65.42%，在A股20家白酒上市企业中排名第14；销售净利率为10.21%，排名第16。

为了更好地进行比较，让我们来看一下行业领先企业贵州茅台的数据：贵州茅台的销售毛利率达到了92.6%，销售净利率为55.54%。这两个指标之间的差距相当大。

投资者对于老白干酒净利率为何低的疑问是合理的。在最近的投资者关系会上，老白干酒的证券事务代表解释道，老白干酒作为一家地方区域酒企，面临着一线名优酒企的竞争压力。近年来，一线名优酒企通过渠道下沉的策略，进一步扩大了市场份额。为了在竞争中保持竞争力，老白干酒需要不断加强品牌建设和渠道建设，并增加产品的市场推广力度。这些努力导致了较高的销售费用投入，从而导致了净利率的下降。尽管如此，老白干酒仍然是一款历史名酒，公司将继续努力提高净利率，并寻求更多的增长机会。

根据最新财报数据显示，公司在2022年的销售费用达到了14.11亿元，相较于去年同期增长了14.01%。而在2021年，公司的销售费用为12.38亿元，同比增长了21.07%。

根据Wind数据显示，2022年老白干酒的销售期间费用率为38.95%，在A股20家白酒上市企业中排名第2，仅次于岩石股份。相比之下，贵州茅台的销售期间费用率仅为8.91%。这意味着老白干酒在销售过程中支出了大量费用，对其利润率产生了一定的影响。

然而，有趣的是，今年一季度，老白干酒的销售费用却出现了显著的下降。今年前三个月，老白干酒的销售费用仅为2.6亿元，相比去年同期的3.34亿元减少了22.16%。

老白干酒在回应投资者时表示，公司一直在加强预算管理，确保每一笔投资都能产生良好的效果。为此，公司持续推动降低成本、提高效率的措施，并定期召开酒厂预算分析会议，对收入实现情况和费用投入情况进行全面分析。

在追求降本增效的大环境下，老白干酒采取了人员结构的调整措施。根据7月13日发布的公告，公司聘任了贺延昭担任副总经理一职。

根据公开资料，贺延昭是一位出生于1978年9月的河北省深州市人。他在1998年开始工作，并先后担任衡水老白干营销有限公司的业务员、衡水大区副经理、山西大区经理、衡水大区经理以及河北事业部经理等职务。从2013年11月到2022年1月，他担任衡水老白干营销有限公司的副总经理，而自2022年1月至今，他则担任该公司的总经理，同时还兼任副总经理一职。

贺延昭作为新任副总经理，具备丰富的营销背景，这一任命也反映了老白干酒对于营销的重视。

03

如何提高终端推力？

为了更好地消化库存，我们需要采取两个主要措施。首先，我们需要调整产品结构，以提高市场竞争力。这意味着我们需要重新评估我们的产品组合，了解市场需求，并根据需求进行产品创新和改进。通过提供符合消费者需求的高品质产品，我们可以增加销售量，从而消化库存。

其次，我们还需要提高渠道的终端推力。这意味着我们需要与渠道合作伙伴密切合作，共同制定销售策略和推广计划。我们可以通过提供市场支持、培训和促销活动来激励渠道合作伙伴，帮助他们更好地推广和销售我们的产品。通过增加产品的曝光度和市场份额，我们可以增加销售量，进而消化库存。

综上所述，要想更好地消化库存，我们需要调整产品结构以提高市场竞争力，并提高渠道的终端推力。这样，我们就能够有效地销售产品，消化库存，实现经营目标。

老白干酒在回应投资者时表示，市场竞争环境的变化导致了模式的不断改变。过去，我们以铺货率和陈列为标准来评判销售情况，但现在我们意识到摆得好并不一定能卖得好。我们认识到消费者的需求是最重要的，他们想要什么，能否购买到，购买后是否能得到良好的服务，这些都是我们需要关注的。因此，我们将重点放在有合作能力、有服务意识、有资源的终端上，将消费者放在第一位。我们通过各种活动，如名酒进名企、名企进民酒等，积极提高渠道的终端推力。我们希望通过请进来+走出去的方式，与合作伙伴共同发展，提升品牌和品质，满足消费者的需求。

在这一理念的指导下，经过征探君的调查发现，2022年老白干酒的经销商数量有了显著增长。据统计，该年度新增了586家经销商，而没有出现任何经销商减少的情况。截至2022年报告期末，老白干酒的经销商总数达到了11023家。

这个数字确实令人惊讶。之前，征探君曾经进行了一项关于经销商数据情况的统计研究，结果显示老白干酒是唯一一家经销商数量超过1万家的企业。而排名第二的是洋河股份，他们的经销商数量为8238家，与老白干酒相比相差了2785家经销商。这个差距相当大。

然而，事实证明，经销商数量并非决定成功的唯一因素。以水井坊为例，尽管其2023年的经销商数量仅有50家（其中包括5家国外经销商），但其营业收入仍然超过了老白干酒。这表明，经销商数量并非决定企业业绩的关键因素。

为了进一步提高销售能力，老白干酒决定调整产品结构。据7月11日老白干酒回复投资者的消息，公司近年来一直在不断调整产品结构，并采取了多种方式与消费者进行互动和沟通，如品鉴会、健康饮酒讲座、文化大讲堂等。在加大文化营销、品质营销、体验营销和数字化营销的同时，老白干酒还持续加强品牌文化的打造和表达。此外，公司还开发了与中国传统文化相结合的生肖酒等新产品。

当前，随着消费结构调整的大环境，一线名酒企业正积极推动自己的渠道下沉。在这种情况下，作为地方区域名酒，老白干酒需要维系好经销商及其代表的终端渠道，这是一个重要的抓手。然而，要留住经销商，关键还是要有好的产品结构，以加速销售并提高利润，从而保证经销商的利益。因此，经销商的数量并不是越多越好，而是要确保他们能够获得稳定的销售和利润增长。

作者 | 张玉

来源 | 征探财经（ID:teccj6)

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